近期，商品市集举座呈下行态势。文采指数、化工指数、玄色指数等均濒临破位风险探花 内射，PVC亦未能避免。PVC在跌破5100元／吨大关后，正迟缓上前期低点逼近。

　　从基本面来看，PVC供应压力较大，需求抓续低迷。节后库存居高不下，资本端又短少灵验撑抓，PVC举座呈下行态势。

　　供应端，天然近期PVC开工率略有下滑，但仍在80%摆布。自昨年下半年以来，PVC开工率一直保管高位水平，周度产量一度接近50万吨，为历史同时新高。由于PVC+烧碱利润还是可不雅，PVC并未因耗费而裁汰负荷，反而在烧碱高利润撑抓下，开工率举座处于高位。此外，2025年PVC将濒临特别250万吨／年的新安设扩能谋略，为近10年来新高，供应压力抓续存在。

　　需求端，在PVC下贱需求结构中，80%与房地产关联。近几年，房地产处于弱周期阶段，导致PVC需求抓续低迷，PVC成为推崇最差的工业品之一。天然昨年开动国内经常出台关联利恋战略，以至二手房数据也有回暖迹象，但新开工等行业数据还是低迷。战略端利好难以灵验传导至末端，酿成骨子性刺激探花 内射，PVC弱需求将成为常态。

　　春节技术，PVC企业经常分娩，而下贱大都休假，供需错配导致PVC库存大幅加多，节后库存冲突120万吨大关。最新库存已冲突130万吨大关，处于历史同时高位水平。

　　现在，国内大都PVC分娩企业为氯碱配套企业。天然外采电石法PVC耗费赫然，但氯碱抽象利润还是可不雅。昨年年底以来，烧碱依赖于下贱氧化铝投产预期，价钱统统高涨，现货价钱一度冲突3000元／吨大关。即便近期烧碱价钱有所回落，但氯碱抽象利润仍在300元／吨摆布。也等于说，烧碱的高利润掩饰PVC耗费后，举座仍能盈利，使得在PVC耗费布景下的资本撑抓大打扣头。

　　近几年，国内房地产行业插足弱周期，PVC内需短少亮点，出口在一定进度上缓解了国内供需矛盾。现在，中国PVC出口印度约占总出口量的一半。但是，印度加大了对中国PVC的入口截至，一方面在2024年11月底擢升了中国出口印度的反推销税，另一方面印度谋略对入口PVC实施BIS认证以擢升入口门槛。天然昨年年底BIS认证暂时推迟，但6月下旬仍有望执行。若落地，将大大加多国内PVC的出口难度。

　　现在来看，PVC虽处于近十年底部区间，中遥远存在较大估值建树空间，但受房地产连累，需求端难有骨子性改善，PVC还是短少遥远高涨驱动。不外，短期来看，PVC行将插足春检，开工率有望大幅下落，供应压力有望缓解。且烧碱大跌后抽象利润压缩，资本撑抓作用也有望体现。展望PVC连接下行空间有限，情绪前期低点隔邻撑抓情况。

　　（作家单元：山东都盛期货）探花 内射